君樂(lè)寶叩響港交所 錨定乳業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)新征程

中國(guó)乳制品行業(yè)正迎來(lái)新一輪市場(chǎng)整合與品質(zhì)化升級(jí)周期。近期，作為中國(guó)領(lǐng)先的綜合乳制品企業(yè)之一，君樂(lè)寶乳業(yè)集團(tuán)股份有限公司正式向香港聯(lián)交所遞交主板上市申請(qǐng)。此舉標(biāo)志著這家深耕行業(yè)三十年的企業(yè)，在完成產(chǎn)品矩陣構(gòu)建、市場(chǎng)渠道拓展、產(chǎn)業(yè)鏈一體化的戰(zhàn)略布局后，正式向更高的平臺(tái)邁進(jìn)，展現(xiàn)其長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展增長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)成果與未來(lái)愿景。

持續(xù)增長(zhǎng)的盈利能力與市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)穩(wěn)固頭部地位

根據(jù)招股書披露，君樂(lè)寶不僅實(shí)現(xiàn)了收入的穩(wěn)健增長(zhǎng)，其盈利能力的提升更成為亮點(diǎn)。根據(jù)招股書披露，集團(tuán)總收入在2023年為人民幣175億元，2024年增長(zhǎng)至人民幣198億元，并于2025年前九個(gè)月達(dá)到人民幣151億元，持續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

更值得關(guān)注的是，在“全產(chǎn)業(yè)鏈一體化”運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、運(yùn)營(yíng)效率提升的多重因素驅(qū)動(dòng)下，其盈利水平顯著提高。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)從2023年的人民幣6.0億元躍升至2024年的人民幣11.6億元，2025年1-9月實(shí)現(xiàn)人民幣9.4億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率亦從2023年的3.4%提升至2024年的5.9%，并進(jìn)一步在2025年前九個(gè)月提升至6.2%，這一增速遙遙領(lǐng)先于行業(yè)水平，充分證明了君樂(lè)寶卓越的經(jīng)營(yíng)管理能力與持續(xù)盈利水平。

市場(chǎng)規(guī)模與全國(guó)渠道網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣度深度并行

市場(chǎng)成績(jī)的取得，與君樂(lè)寶近三十年扎實(shí)建設(shè)的全國(guó)性銷售網(wǎng)絡(luò)密不可分。目前，君樂(lè)寶的銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)，滲透至約2200個(gè)區(qū)縣，覆蓋全國(guó)縣級(jí)行政區(qū)總數(shù)的約77%，構(gòu)建了行業(yè)領(lǐng)先的分銷體系。這一網(wǎng)絡(luò)不僅覆蓋了華東、華南、華中等高消費(fèi)力、高增長(zhǎng)市場(chǎng)，也通過(guò)針對(duì)性的戰(zhàn)略布局，包括近年來(lái)收購(gòu)“銀橋”“來(lái)思爾”等區(qū)域品牌，進(jìn)一步加強(qiáng)了在西北、西南等潛力市場(chǎng)的滲透。

君樂(lè)寶擁有超過(guò)5500家長(zhǎng)期穩(wěn)定合作的經(jīng)銷商，同時(shí)與覆蓋全國(guó)的連鎖商超、便利店、頭部電商平臺(tái)、母嬰專賣店、連鎖飲品店、大型企業(yè)客戶等建立起直供關(guān)系，形成了一套密集、立體的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，總計(jì)約有40萬(wàn)個(gè)低溫液奶零售終端和7萬(wàn)個(gè)配方奶粉零售終端依托這一網(wǎng)絡(luò)被觸達(dá)，為產(chǎn)品滲透奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。尤其值得一提的是，其高端鮮奶產(chǎn)品“悅鮮活”已成功拓入中國(guó)香港市場(chǎng)，為未來(lái)以港澳為基地輻射國(guó)際市場(chǎng)構(gòu)建了重要橋頭堡，國(guó)際化戰(zhàn)略布局正加速推進(jìn)。

聚焦低溫液奶，打造增長(zhǎng)核心引擎

全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的模式構(gòu)筑了君樂(lè)寶核心競(jìng)爭(zhēng)力難以逾越的“護(hù)城河”，同時(shí)也為其領(lǐng)跑行業(yè)增長(zhǎng)最快的低溫液奶賽道提供了有力支撐。截至2025年9月30日，君樂(lè)寶擁有33座現(xiàn)代化自有牧場(chǎng)及20個(gè)乳制品生產(chǎn)工廠，牧場(chǎng)奶牛存欄量達(dá)19.2萬(wàn)頭，在國(guó)內(nèi)綜合乳企中養(yǎng)殖規(guī)模位居前列。更關(guān)鍵的是，2024年公司奶源自給率達(dá)到66%，這一比率在中國(guó)大型綜合性乳制品企業(yè)中位居首位，在確保原料品質(zhì)、安全和成本穩(wěn)定方面居于領(lǐng)先地位。在乳制品行業(yè)整體邁向高端化的背景下，低溫液奶（含鮮奶和低溫酸奶）是目前中國(guó)乳制品市場(chǎng)增速最快的細(xì)分領(lǐng)域。君樂(lè)寶的戰(zhàn)略引擎正是聚焦于此，旗下“悅鮮活”鮮奶品牌通過(guò)工藝創(chuàng)新與產(chǎn)品優(yōu)化設(shè)計(jì)，于2024年榮登中國(guó)高端鮮奶市場(chǎng)份額之首。

另一明星單品“簡(jiǎn)醇”酸奶，則憑借精準(zhǔn)創(chuàng)新的“零蔗糖”產(chǎn)品定位，成功開創(chuàng)并做大了零蔗糖酸奶細(xì)分品類，占據(jù)中國(guó)低溫酸奶市場(chǎng)核心地位。在“悅鮮活”和“簡(jiǎn)醇”兩大明星單品的帶動(dòng)下，君樂(lè)寶在低溫液奶整個(gè)賽道持續(xù)保持著領(lǐng)跑地位，成為公司近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力源。兩大明星品牌不約而同地體現(xiàn)了“大單品”培育下的市場(chǎng)熱度。

研發(fā)創(chuàng)新持續(xù)增強(qiáng)產(chǎn)品力，投入未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展空間

君樂(lè)寶致力于通過(guò)“科學(xué)營(yíng)養(yǎng)”理念推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新。其建立了行業(yè)領(lǐng)先的“科學(xué)營(yíng)養(yǎng)研究院”平臺(tái)，作為整合基礎(chǔ)研究、產(chǎn)品創(chuàng)新與母乳成分分析、自有專利益生菌開發(fā)、臨床醫(yī)學(xué)功能驗(yàn)證、產(chǎn)品配方及生產(chǎn)工藝優(yōu)化等多項(xiàng)能力于一體的研究中心。

君樂(lè)寶旗下“優(yōu)萃寶愛(ài)”嬰幼兒配方奶粉、“簡(jiǎn)醇”風(fēng)味發(fā)酵乳等明星產(chǎn)品獲得了中國(guó)食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會(huì)“國(guó)際領(lǐng)先水平”的高度評(píng)價(jià)。其嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)自2014年推出后，以其安全性與高品質(zhì)贏得了市場(chǎng)信賴，并在2020至2024年連續(xù)五年名列本土廠商前三位。長(zhǎng)期研發(fā)投入與“產(chǎn)—學(xué)—研”緊密結(jié)合的體制，已經(jīng)形成培育大單品的體系化能力，成為推動(dòng)企業(yè)不斷進(jìn)化的核心引擎。

股權(quán)結(jié)構(gòu)彰顯信心，內(nèi)外兼修鞏固發(fā)展根基

在聚焦核心業(yè)務(wù)、鞏固市場(chǎng)地位的同時(shí)，君樂(lè)寶的創(chuàng)始人魏立華及核心主干團(tuán)隊(duì)對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的信心同樣堅(jiān)定而明確。值得關(guān)注的是，魏立華及員工持股平臺(tái)已將過(guò)去近三年從公司獲得的分紅所得資金，全部用于增持公司股權(quán)。這一舉措并非簡(jiǎn)單的利潤(rùn)分配，而是將內(nèi)部資金循環(huán)反哺于公司資本的增強(qiáng)，充分體現(xiàn)了創(chuàng)始人和核心團(tuán)隊(duì)對(duì)公司基本面的深度認(rèn)可以及對(duì)未來(lái)發(fā)展的強(qiáng)烈信心。

這不僅強(qiáng)化了內(nèi)部利益與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的綁定，也在一定程度上為外部潛在投資者提供了直觀的信心參照，為市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定預(yù)期注入了積極信號(hào)。

當(dāng)前趨勢(shì)及策略方向，行業(yè)機(jī)遇與長(zhǎng)期潛能可待挖掘

中國(guó)乳制品市場(chǎng)仍有厚積薄發(fā)的巨大潛力：2024年市場(chǎng)規(guī)模已至6535億元人民幣，然而人均乳制品消費(fèi)量?jī)H為40.5公斤，尚不足全球平均水平的三分之一，意味著充足的長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間與消費(fèi)升級(jí)需求。其中，低溫液奶滲透率預(yù)計(jì)將由2024年的25.3%提升到2029年的31.8%，是結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)主航道。這為在低溫賽道上已形成優(yōu)勢(shì)的君樂(lè)寶創(chuàng)造了絕佳發(fā)展機(jī)遇。

本次赴港公開募資后，所籌資金將重點(diǎn)投入到工廠及產(chǎn)能的擴(kuò)張升級(jí)，強(qiáng)化品牌與渠道的營(yíng)銷、建設(shè)，進(jìn)一步加碼研究、創(chuàng)新及數(shù)智化運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域，從而更為有力地夯實(shí)長(zhǎng)期發(fā)展根基，鞏固戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)成果，為消費(fèi)者提供“安全、優(yōu)質(zhì)、營(yíng)養(yǎng)、健康”的乳制品，將企業(yè)帶入更加可持續(xù)和高質(zhì)量增長(zhǎng)的新時(shí)代。

在普惠民生、推進(jìn)行業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)換的大格局下，君樂(lè)寶正借助全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)與強(qiáng)勁的盈利能力，已經(jīng)成為一個(gè)高質(zhì)量發(fā)展模式與大單品驅(qū)動(dòng)雙輪并進(jìn)的行業(yè)新標(biāo)桿，其未來(lái)可持續(xù)性增長(zhǎng)及構(gòu)筑護(hù)城河能力將不斷被市場(chǎng)見(jiàn)證。