小鵬Q4業(yè)績會實錄：首次實現(xiàn)盈利 車載大模型將提升到超過200億級別

小鵬汽車今日公布其截至2025年12月31日止第四季度及全年財務(wù)數(shù)據(jù)。2025年第四季度，小鵬汽車營收達222.5億元，同比增長38.2%；凈利潤達3.8億元，實現(xiàn)單季度盈利。

詳見：小鵬2025年四季度首次實現(xiàn)盈利，副董事長顧宏地：通過以技術(shù)領(lǐng)先驅(qū)動的商業(yè)模式

財報發(fā)布后，小鵬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼CEO何小鵬、副董事長兼聯(lián)席總裁顧宏地、副總裁Charles Zhang、財務(wù)與會計副總裁吳佳銘、投資者關(guān)系主管Alex Xu出席了隨后舉行的財報電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

以下為財報會議全文：

摩根士丹利分析師Tim Hsiao：首先恭喜公司在四季度實現(xiàn)首季度的盈利。

我的兩個問題都是和智能駕駛相關(guān)的。第一個問題是，我想了解一下小鵬VLA 2.0在今年接下來的這段時間里還有哪些可預(yù)見的升級計劃？管理層預(yù)計，小鵬VLA 2.0對銷售轉(zhuǎn)化以及用戶的使用黏性會帶來怎樣的影響及改變？

何小鵬：我先回答您的第一個問題。在后面的每一個季度，我們都有至少一個大版本的OTA。在這里可以和大家分享其中的部分內(nèi)容，比如在第二季度的OTA里，我們會將原來僅僅覆蓋高速城區(qū)主要路段的自動駕駛覆蓋更多的小路、停車場、園區(qū)，實際上這是一個非常關(guān)鍵的變化。也就是說，我們從一個有導(dǎo)航的、公共道路的自動駕駛，變成了一個沒有導(dǎo)航、沒有規(guī)則的內(nèi)部道路自動駕駛。實際上，機器人體系里基本上全部都是這種四類自動駕駛與導(dǎo)航。

此外，我們今年還會做非常多能力上的升級。比如我們會將車載大模型從數(shù)十億級別提升到超過200億的級別；我們希望安全的接管里程能夠在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上再提高五到十倍。實際上，我們還有很多在自動駕駛之外的升級，例如多語言在本地化的支持力度增加、更多座艙與自動駕駛的整合等等。

因為我們的VLA 2.0是從昨天才開始向用戶逐步正式推送的。從三月初開始宣傳之后，我們看到門店的試駕量環(huán)比是翻倍的，小鵬Ultra系列以及Ultra S1版本的銷量占比提升了不止一倍。我們相信，在真正全量推送且實現(xiàn)不斷升級之后，我期待我們的第二代VLA會有更高的客流與再進一步的大幅度轉(zhuǎn)換，同時也會拉高我們所有單車的均價。

說到使用黏性。在這里我可以分享我自己的一個例子。在用了第二代VLA之后，我再用其他的智能駕駛版本，或者因為我經(jīng)常出差，我都需要有很多的司機幫我開車，我會發(fā)現(xiàn)，我已經(jīng)認為無論其他車型的自動駕駛或者專業(yè)司機的開車，都比不過VLA的絲滑安心。所以，當(dāng)我對VLA習(xí)慣了兩個多月，三個月之后，我已經(jīng)完全改變了。我相信，高等級的自動駕駛一定會成為用戶日常生活中99%甚至100%的使用需求，這是我非常強烈的感受。我的司機最近已經(jīng)兩次問我，從我的角度來看，專業(yè)司機什么時候會開始淘汰的問題了。

我再補充一點。因為這是一個全新的范式，從我的角度來看，我們最重要的是先解決安全的問題與很多短板，但因為我們的第二代VLA不像以前，我們基本上完全不使用規(guī)則。所以我相信在短板可以彌補的情況下，后面我們會花非常多的時間來進行長板的增強和全球化的部署。

摩根士丹利分析師Tim Hsiao：我的第二個問題還是想跟進公司的智能駕駛。剛才管理層也在簡報中提到，今年公司聚焦的重點之一是海外。我想了解一下，管理層對小鵬的Ultra車型以及VLA 2.0在海外市場的部署計劃是怎么樣的？“智駕出�！睂τ诤Ｍ怃N售會有什么樣的影響？另外，在您看來，智駕軟件在海外是否有獨立收費的機會？

何小鵬：我簡單回答您這個問題。第一，我們已經(jīng)啟動了第二代VLA相關(guān)的研發(fā)測試準備工作。我們預(yù)計，在今年年底到明年會逐步在不同區(qū)域開啟第二代VLA的相關(guān)灰度和交付。我相信VLA在海外會有非常大的優(yōu)勢。首先，我們發(fā)現(xiàn)它非常泛化。我們在多個市場的測試都沒有任何的海外數(shù)據(jù)，僅僅靠我們VLA就已經(jīng)能夠做到非常好的效果。第二，小鵬的VLA相比我們友商的FSD，我們在小路的博弈能力是特別好的，在歐洲、在東南亞我們的優(yōu)勢特別明顯。

所以，我實際上非常堅信VLA能夠更快速、更低成本、更優(yōu)良地在海外為用戶提供高質(zhì)量、高安全的智駕。在這樣的能力上，我們現(xiàn)在的硬件已經(jīng)做好了準備，在今年下半年會走向海外；我們也的確正在考慮智駕軟件在海外市場更好的商業(yè)收費機會。我相信我們一定會將好的技術(shù)轉(zhuǎn)換成更好的商業(yè)。

　摩根大通分析師Nick Lai：我有兩個問題，相與管理層探討有關(guān)機器人的話題。剛才小鵬總提到，機器人會在接下來的四月車展上市，年底會與公眾亮相、實現(xiàn)量產(chǎn)等等。能否請管理層再與我們分享一下，在機器人業(yè)務(wù)方面，管理層未來短期、中期在研發(fā)或者在產(chǎn)品方面有沒有比較重要的里程碑？比如有哪些方面是投資人必須關(guān)心的？同時，在發(fā)展機器人的過程中，小鵬汽車已經(jīng)算是在國內(nèi)、全球比較領(lǐng)先的智能汽車企業(yè)了�，F(xiàn)在管理層已經(jīng)把業(yè)務(wù)拓展到了機器人領(lǐng)域。從研發(fā)、規(guī)模量產(chǎn)、供應(yīng)鏈方面，管理層有哪些比較重要的競爭優(yōu)勢可以與我們分享？

　　何小鵬：首先糾正您問題中的一部分的內(nèi)容：我們并沒有提到在今年四月份的里程碑，而是說在今年下半年的年底。

您問的問題特別大。首先得回到一個問題上，去年有很多企業(yè)家和供應(yīng)鏈的合作伙伴都問我們同樣一個問題：到底機器人的供應(yīng)鏈是消規(guī)的、工規(guī)的、還是車規(guī)的？我們認為它最起碼是車規(guī)級。例如，一臺車只有一個引擎，如果你引擎壞了，那就絕對是A級事故；但一個機器人有70到80個關(guān)節(jié)，如果從汽車的角度來看，好多關(guān)節(jié)的損壞、好多信號的丟失都可能是嚴重的安全問題。

所以，我們從去年年初就開始用汽車的方式進行正向研發(fā)，實現(xiàn)供應(yīng)鏈的定點，準備生產(chǎn)制造。因此，從整體來看，大家會看到小鵬擁有非常理論的機器人，我們是從車的角度，正向從關(guān)節(jié)到電池包，從芯片到基模，從數(shù)據(jù)到整個的腦干、小腦、大腦的訓(xùn)練，其實會有非常多的不同。

所以換個角度來說，我認為我們是用一種比Robotaxi還要難十倍以上的方式去做機器人有質(zhì)量的量產(chǎn)，今年年底的目標是上千臺。未來的汽車公司都會是機器人公司。但是機器人與汽車的很大不同是，機器人在軟件上所產(chǎn)生的價值一開始就起碼是50%，汽車可能最開始只有10%、15%，逐步放大。汽車與機器人是同源的。所以，無論在研發(fā)、量產(chǎn)、供應(yīng)鏈、品質(zhì)，還是在產(chǎn)、供、銷、服務(wù)全球化上，我相信都會有很多類似性。而小鵬和很多的汽車公司不一樣，因為我們?nèi)珬Ｗ匝�、跨域融合，我們的機器人也是完全一樣的邏輯。從手的關(guān)節(jié)到腳、到身體，我們基本上全部都會自研或者聯(lián)合研發(fā)。我相信相比其他機器人公司、汽車公司，這是我們與他們不一樣的差異。

　摩根大通分析師Nick Lai：我的跟進問題也是有關(guān)機器人，同時這個問題也是大部分客戶比較關(guān)心的。管理層如何思考未來機器人的成本和售價？管理層剛剛也提到會在年底開始量產(chǎn)。那么隨著成本的下降，管理層對機器人的成本、售價有哪些預(yù)期？另外，在機器人量產(chǎn)之后，能否請管理層與我們談一談產(chǎn)品的對外銷售的場景有哪些？

　　何小鵬：這是一個特別好的問題。我覺得機器人的成本邏輯和汽車的成本邏輯是不一樣的。因為機器人的成本可以分為三部分：第一個是硬件成本，第二個是研發(fā)成本，第三個是運營成本。

硬件成本可能和汽車接近；但是在研發(fā)成本里，與AI相關(guān)的研發(fā)成本會遠高過汽車。特別是在過去，汽車習(xí)慣與Tier 1合作，可以把別人的軟件、硬件解決方案拿過來，那是在規(guī)則時代；但是在AI時代里，同樣的AI是不同的規(guī)則，它不能直接拿過來。

第三個是運營成本。因為你會不斷有新的數(shù)據(jù)重新進行訓(xùn)練。機器人還分為通用與專用。什么叫通用？一個正常的人，如果你讀過大學(xué)，你有通用能力，但是對不起，如果你去寫程序，或者你去做投資、做醫(yī)生，這需要不同的專業(yè)性，所以人形機器人里面在通用、專用上又有很多的運營成本。所以，我認為規(guī)模量產(chǎn)人形機器人會讓硬件的BOM（物料清單）不斷下降，但是軟件和運營的成本會持續(xù)提高。

至于說機器人量產(chǎn)會有什么應(yīng)用場景。我們和絕大部分公司也不一樣。小鵬首先不是面向科研市場，我們最開始是期望進入商業(yè)，再進入工業(yè)，再進入家庭，這三個場景取決于我們對于技術(shù)能力的變化。進入商業(yè)需要很安全、需要整體的運動能力，需要機器人全身的運動能力達到最好。我相信這個能力小鵬現(xiàn)在目前是行業(yè)的絕對第一。進入工業(yè)需要很好的手部能力，我相信我們第二步會實現(xiàn)。而進入家庭則需要更困難的能力，這是我們的第三步。所以我們會按照這樣的邏輯，逐步從商業(yè)進入工業(yè)，最后來到家庭。

　　高盛分析師Tina Hou：恭喜公司取得四季度的經(jīng)營性盈利。我的第一個問題是關(guān)于公司的海外業(yè)務(wù)。在今年公司想要實現(xiàn)銷量翻倍，管理層認為主要要靠哪些市場來實現(xiàn)？展望明年、后年，也就是2027、2028年，管理層認為公司需要靠哪些產(chǎn)品或者是技術(shù)才能進一步突破海外市場？我還有一個小問題，小鵬的鯤鵬超級增程車型計劃什么時候開始出海？

　　顧宏地：在重點市場方面，我們的全球化布局首先是從歐洲起步的。目前來看，歐洲市場已經(jīng)成為我們最大的區(qū)域性海外市場，約占我們海外銷量的50%。我們的高端電動車產(chǎn)品在多個國家，尤其是在北歐地區(qū)等細分市場中已處于領(lǐng)先地位。同時，我們在德國、法國、英國等大型市場也看到了非常令人鼓舞的增長。因此，歐洲無疑仍將是我們的核心發(fā)展重點。

在歐洲之外，東南亞在去年也成為我們的重要增長市場之一。我們在泰國、印尼、馬來西亞等國家實現(xiàn)了非�？焖俚脑鲩L，并且我們預(yù)計這些區(qū)域?qū)⒊掷m(xù)成為公司的業(yè)務(wù)重要增長點。除此之外，中東、中亞、拉美等新興市場同樣具備巨大的增長潛力。我們?nèi)ツ暌呀?jīng)在這些地區(qū)進行了業(yè)務(wù)布局，隨著市場滲透率的不斷提升，未來也有望帶來良好的增長前景。

那么，我們將如何進一步加速公司在海外市場的發(fā)展？我認為主要有幾個方面的驅(qū)動因素。

首先是產(chǎn)品層面。正如前面提到的，我們正在推出更多覆蓋更廣細分市場的產(chǎn)品。今年我們計劃推出四款全新車型，這些產(chǎn)品均為全球車型，將在現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣的基礎(chǔ)上覆蓋更廣的范圍，同時在產(chǎn)品形態(tài)上也更具吸引力，有望更好地滿足國際市場需求。此外，我們還計劃在今年年底前向部分市場推出增程式產(chǎn)品線。這將有助于我們進入一些充電基礎(chǔ)設(shè)施尚不完善、或行駛距離需求較高、從而制約純電動車普及的國家。因此，這也將成為支持我們?nèi)�球業(yè)務(wù)增長的重要動力之一。

在此基礎(chǔ)上，我們也在持續(xù)加大本地化布局力度。例如，去年我們已在歐洲和東南亞等重點市場啟動本地化生產(chǎn)。對于部分產(chǎn)品而言，本地制造及配套供應(yīng)鏈將成為我們增長戰(zhàn)略中的關(guān)鍵一環(huán)，有助于提供更具競爭力的產(chǎn)品、更貼近客戶的服務(wù)。與此同時，我們還計劃在相關(guān)法規(guī)落地后（預(yù)計在今年年底或明年初），在歐洲及部分東南亞市場推出我們的智能駕駛技術(shù)，包括自動駕駛VLA 2.0系統(tǒng)等等。

此外，在公司層面，我們也將在組織架構(gòu)優(yōu)化、人才引進、品牌建設(shè)與市場營銷等方面持續(xù)發(fā)力。同時，我們也正在部分國家推進自有充電基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。所有這些舉措都是為了提升我們在國際市場的綜合競爭力、擴大品牌影響力并強化品牌定位。

展望未來三到四年，我們對全球業(yè)務(wù)前景充滿信心。我們預(yù)計海外市場的增長速度將顯著快于整體業(yè)務(wù)增長，并逐步發(fā)展成為公司的核心利潤來源之一。

　　高盛分析師Tina Hou：期待小鵬在海外市場的表現(xiàn)。我的第二個問題與公司的AI算力相關(guān)。剛才小鵬總也提到，公司在2026年會把和物理AI相關(guān)的研發(fā)投入上漲到70億元。我的問題是，到目前為止以及接下來的幾年，管理層計劃的算力規(guī)模大概需要多大？是不是所有的算力投資都是在研發(fā)里？還是說有一部分會劃分到資本開支里？

　何小鵬：因為這個問題涉及到長期的一些投入，我只能相對框架性地回答您。

在未來的數(shù)年里，我相信我們在汽車上的研發(fā)會穩(wěn)定、會逐步收斂；我們在AI上的投入會逐步向上，但是會越來越有效能，我相信之后的增長比例會比最近兩年都要小。

我們在AI領(lǐng)域的投入包括現(xiàn)在的自動駕駛智能座艙、芯片、Robotaxi以及人形機器人等多個能力。我唯一覺得將來有可能放大更多投入的就是在人形機器人上。如果人形機器人實現(xiàn)了商業(yè)量產(chǎn)，可能投入會進一步放大。我們所有的這些投入都是一次性的研發(fā)開支。

關(guān)于算力規(guī)模的問題。今天沒有人可以在物理AI領(lǐng)域給出一個清晰的、面向長時間的判斷，我們現(xiàn)在是數(shù)萬卡的規(guī)模，我相信一定要到達10萬卡的規(guī)模。在物理AI的世界的數(shù)據(jù)量方面，大概來說，我認為汽車會是數(shù)字AI的1000倍，而機器人大概會是汽車的1000倍。將來，我們會用新的方法來解決物理AI的算力問題。我認為算力和電力都是長期需要解決的大問題，我相信我們有方法。以后有合適的機會也會與大家分享。

　　美銀美林分析師Ming Hsun Lee：我的第一個問題是，公司目前對Robotaxi的研發(fā)測試進度如何？今年有哪些重要的里程碑節(jié)點？包括有安全員的載客、無安全員的載客運營目標，管理層預(yù)計會在什么時候跑通？

　　何小鵬：剛剛我已經(jīng)回答過，我們認為大概在一到三年后會進入到軟件層的完全自動駕駛能力，包括中國、包括全球。目前，我們在Robotaxi硬件方面的進展也非常順利。我們正在解決政策的問題，因為政策需要一步步地經(jīng)歷從測試牌照、有安全員、再到無安全員的過程，我們需要在Robotaxi的全球化運營上做額外的少量研發(fā)。

我相信，今年下半年我們會展開有安全員的載客測試；在明年年初我們希望做到無安全員，并且在更后面，我們會開放我們的整個體系，讓更多來自中國、來自全球的合作伙伴，用我們的平臺、用我們的技術(shù)和產(chǎn)品，為他們提供各個地方的無人駕駛運營。

　美銀美林分析師Ming Hsun Lee：我的第二個問題是，對于Robotaxi業(yè)務(wù)，未來管理層預(yù)計會有哪些規(guī)模拓展的策略？小鵬汽車以后會有哪些車型計劃進入Robotaxi業(yè)務(wù)？

　何小鵬：我認為未來Robotaxi的拓展最主要還是要根據(jù)社會的接受度和政策的允許度。在未來的兩年，也許三、四年，我們會在部分國家和區(qū)域優(yōu)先跑通，之后再去快速地成長。

至于說未來什么樣的車型會開啟Robotaxi業(yè)務(wù)，這個問題也許再過兩到三年我們才會思考。到底是以車來驅(qū)動Robotaxi，還是以其他方式，我認為還是要讓子彈再飛一下，屆時大家也會看到更清晰的結(jié)果。（完）